铜国际库存连续性增加，本周五伦敦的库存尽然增加了7000余吨，达到163800吨；但是目前国内交易所库存连续三周下降，国内现货市场依然保持了消费势头，在短短的8个交易日中，国内0811合约已经从54580元上涨到60690元，而我们也看到伦敦铜在本周出现了较大幅度的上涨，周四还接近7900美元。

铜本周出现大幅度反弹是受到美元指数下跌影响？还是因为中国消费季节提前来临？笔者认为美元走势是目前商品市场上的主要因素、主导未来商品走势的大环境，而单一商品只是受到一定供需关系产生了局部性背离美元。由于今年中国实行了从紧的货币政策加上人民币升值速度加剧，因而中国上半年的铜消费状态一直处于下降状态，在国际铜市场处于挤空状况下，国内主力合约高点是不断下移的。我们从8月22日中国海关公布数据上看到，中国7月份精炼铜进口同比下降9.2%至88075吨；1-7月份进口同比下降21.77%至775089吨，这表明中国精铜的供应更多是依赖于自身冶炼产量的增加，因而当国内合约主动下跌到以前前期低点时候，才会触及铜消费商一拥而入的买入，从而造成短期内国内价格暴涨，这就是这次国内价格比国际价格反应剧烈的原因。

而从周末国内铜价上升到60000元以上之后，尽管短期内铜供应没有发生变化，但是国内消费商却有止步的现象，这是符合消费心理的，因而未来四个月的铜价走势取决于消费者而不是供应方。本周一个重要报告是摩根大通亚洲总经理龚方雄对于中国政府刺激经济的一个展望，它不光刺激了上海股市上涨178点，实际上也是未来中国铜需求的预期，笔者今年第二季度已经判断了中国的从紧货币政策存在着不合理的一面，现在看来这一不合理政策随时会得到纠偏，那么今年未来的四个月中，恢复精铜在国际上的大量采购是有可能的，只是需要一个合理的时间点。

这个时间是什么？笔者判断是美国股市脱离困境，本周二美国证交会（SEC）主席考克斯周二公开表示，将在数周内提出新的全面“限空令”，他表示SEC在考虑是否扩大限空令的范围至所有上市公司，而不单单是19只金融股，他将很快向国会提出这方面的提案，而我们在周末看到了美国股市因为利好因素出现了暴涨。

美国股市上涨一方面是美国民众根本利益，另一方面是美元的根本利益。最近原油价格为什么会急跌，一面是新兴市场国家对抗恶性通货膨胀有关，今年年初大米的涨价已经使得新兴市场国家对于两位数的通胀忍无可忍，提高利率对抗通胀已经成为新兴市场国家主要任务，比如印度央行自六月份以来已经连续三次提高利率，新兴市场国家们收紧银根举措不会马上结束。

另一个角度看，原油暴涨推升欧元升值。自欧盟统计局的最新数据则显示，受全球经济放缓和欧元升值的影响，经季节因素调整，6月份欧元区贸易逆差达30亿欧元，为2006年8月以来的最大值，尽管对中国出口同比增长了15%，但来自于美国、中东和俄罗斯等地的需求放缓是欧元区出口下降的主要原因。目前欧洲央行减记次按坏账资产接近尾声，格鲁吉亚的事件强化了地缘政治地区安全，目前欧元区的通胀已经高达4%以上，经济已经出现严重衰退迹象，在财政货币政策无法协调的背景之下，欧元信心将在维持在未来较长的一段时间内，欧元升值的途径看来已经走到了尽头。

如今在全球通胀压力的环境之下，市场的风险偏好情绪由偏好转为厌恶，也就是说国际市场的资金追求安全性的需求开始大于追求收益的需求，这成为资金流向美元资产的重要因素。据OECD数据上显示2007年有高达2380亿美元的资金流入美国；美国经济分析局今年第一季数据显示流入美国资金进一步增加了466亿美元；路透数据也表明六月份就有698亿美元的跨境并购资金流入美国，规模为1999年1月以来之最。以上数据说明，尽管美元自2001年以来已经暴跌有40%，但是美国的经济实力基础仍然是吸引资金的依据。因此本轮美元停止下跌已经是有基础了，或者说美国已经完成在欧洲的利益收割！

最后笔者强调的是，美元升值是商品价格走低的大背景，但是单类商品由于供需平衡环境不一样，每一种商品停顿点将造成商品价格的差异，本周伦敦铜的现货升水恢复到100美元以上，而美国地区库存大增却是我们需要关注的，技术条件上7600美元仍然是目前多空争夺的焦点！

                                              其言