导读

近日，在充满变数的宏观大背景下，聚烯烃市场走势颇显低迷。PE进口到港仍有进一步增加的压力，PP则因石化装置陆续重启及下游亏损停产，继续走弱，双双跌破9000元/吨关口。后市聚烯烃市场能否反转？下一波需求何时启动？请看扑克财经对马来西亚CommoPlast化工分析师，智咖阙云云的专访！

专访嘉宾：

核心观点：

1.6月份聚烯烃价格持续下行，主要原因在于前期价格随着装置检修的支持而陆续走高，导致下游抵触提升，社会库存压力积累。

2. 许多BOPP工厂表示PP的价格一旦超越9150-9200元/吨以上的价位，工厂利润都会严重被压缩进而步入亏损状态，而由于国内近年来BOPP新装置陆续投产导致竞争压力提升，因此PP原料高成本传导到终端成品有一定的难度。

3.中美贸易战，即使美国这两年来有部分PE新装置的投产（前期市场预计此情况将导致进口供应压力提升），然而预计短期内美国的货源暂无法到中国市场消耗，或将货源转发到其它地区，而导致其它主流货源如沙特、东南亚、印度等地区的货源会有更多的量流入中国市场。

4. PP仍然处于传统淡季，而PE方面北方棚膜的旺季在近期内处于启动的初阶段，然而最旺的时刻仍需等到8-9月份。本月的月底发票行情比较一般。建议关注近期内L-P价差扩大的机会，关注近远月的升贴水情况以及炒作。

5. 近期内神华网上竞拍的情况实属一般，期货稍好的时候，PP和LL的竞拍成交率会比较高，而近期内神华竞拍的LDPE依旧是处于严重流拍的一个情况。

完整采访内容，请看下文：

扑克财经：首先，能否给我们复盘一下，最近聚烯烃价格持续下行的主要原因是什么？

扑克智咖 云云：6月份不知不觉的来到了尾声，我们看到6月份LL期货主力合约跌破了3月份的低点，而PP主力合约跌破了5月份的低点。双双跌破9000元/吨关口，主要原因在于前期价格随着装置检修的支持而陆续走高，导致下游抵触提升，社会库存压力积累。而随着后续装置检修复产的预期、社会库存压力居高不下、下游需求淡季未了的情况下，价格无法继续拉升，进而往下降。

扑克财经：最近一个市场关注点是BOPP工厂因为生产亏损而停车，你了解到的情况如何？这将如何传导并影响PE期货价格？

扑克智咖 云云：对的，最近我了解到的情况跟近期内许多团队调研结果大略一致，大部分BOPP工厂因为PP原料成本太高导致生产亏损而停车，甚至在近几周内也有听闻主要的几家BOPP大厂因此计划集体停车。

按照云云从市场上一手消息的核实，许多工厂表示PP的价格一旦超越9150-9200元/吨以上的价位，工厂利润都会严重被压缩进而步入亏损状态，而由于国内近年来BOPP新装置陆续投产导致竞争压力提升，因此PP原料高成本传导到终端成品有一定的难度。

此外，许多工厂也表示目前成品库存压力情况比去年同期还要大，6-7月份BOPP也仍然处于传统淡季。因此短期内预估PP的价格涨幅有限。

至于PE期货方面，或许BOPP的情况对PE期货的直接影响不会太明显。因为PE紧接下来将迎来北方棚膜的旺季，近期内已开始听闻部分工厂备货启动的阶段。而短期内若是说下游需求而言，PE相对会启动的比PP来得早一些。盘面方面，PP相对而言仍然比LL来的坚挺，然而近期内双双依旧处于弱势震荡，建议后续关注L-PP扩大的机会。

扑克财经：另一个热点是中美贸易战对聚烯烃的波及，能否结合聚烯烃的对外依存度，尤其是对美国的进出口情况，做一个未来的情境推演？

扑克智咖 云云：2018年已经走了一半，而我们看到这上半年内中美贸易战分掀起了两波轰动，第一次在清明节假日前后，而另一次则是近期内的端午节假日前后。

根据2017年的海关数据统计，中国市场PP的进口依存度低于20%，而LL的进口依存度则高于40%。因此PP进口市场对于国内整体价格的影响逐年在减弱。2017年中国进口PP均聚中，美国的PP均聚占比仅有3.3%，而中国进口PE方面，美国的LLDPE占比4.2%，美国的HDPE占比4.7%，而美国的LDPE占比6.5%。

近年来我们看到美国的货源暂时并未能每个月固定的有量到国内，加上截至目前，中美贸易战中涉及将进口关税提升至25%的产品包括期货非标品（LDPE）的具体执行日期仍有待公布，而随着市场对于贸易战进一步加剧的担忧，目前的现货市场已经出现买家对于美国PE货源采购（包括副牌料子）有抵触/抗拒的心态，大部分买家宁可选择其它货源，并且也担心中美贸易战后续延伸的可能性或将导致其它暂未被列入名单重的品种受到影响。

因此，即使美国这两年来有部分PE新装置的投产（前期市场预计此情况将导致进口供应压力提升），然而预计短期内美国的货源暂无法到中国市场消耗，或将货源转发到其它地区，而导致其它主流货源如沙特、东南亚、印度等地区的货源会有更多的量流入中国市场。因此短期内将会出现部分贸易流向的变动。 

扑克财经：聚烯烃现货市场成交如何？下一波需求何时启动？月底发票行情是否可期？

扑克智咖 云云： 最近这一周，期货价格回落，PP和LL主力合约跌破9000元/吨的水平。现货市场方面整体成交以市场低端价位为主。而虽然石化厂纷纷在这几天内陆续调降报盘，然而套保商们在期货空单获利以后报出的现货的低价位依旧对石化厂与传统中间商造成了一定的压力。

目前PP仍然处于传统淡季，而PE方面北方棚膜的旺季在近期内处于启动的初阶段，然而最旺的时刻仍需等到8-9月份，尤其是中秋以后，而另一方面，双十一等佳节的需求旺季预计也得在8-9月份左右才会正式启动。

近期内社会库存持续的高位以及后续国内装置检修复产的预期导致目前现货市场成交疲弱，而买家也由于现货供应充裕的缘故而不着急采购，也不担心有缺货的情况，因此本月的月底发票行情比较一般。

目前国内外主要聚烯烃装置的运行情况怎么样？油化工、煤化工、港口社会库存如何？

扑克智咖 云云： 目前国内外主要聚烯烃装置检修高峰期已过，而紧接下来都是前期检修的装置复产时段。

近期内港口库存处于近年来的新高，社会库存依旧处于高位，而聚烯烃石化厂（油化）及煤化工石化厂的库存则处于中高位阶段。石化厂库存方面，我们以油化的整体库存作为一个参考指标。以往80万吨是石化厂库存的一个压力点位，而截至本周初石化库存为79万吨的水平，相对6月初累积了5万吨，同比去年同期高了7万吨。

以目前的情况而言，石化厂的库存是有一定的压力的，而相对的，港口以及社会库存一直居高不下，港口库存甚至是近几年来的新高。这也是其中一个导致价格无法顺畅上涨的主要因素。因此近期内预计聚烯烃价格将会维持弱势整理，而随着近期内货币持续贬值的情况而言，进口报价会受到一定的下行压力。

而价格的反弹只能在库存明显/放量的消耗以后（理想状态为降价去库存）才能实现。

扑克财经：目前外盘单体价格是多少？

扑克智咖 云云：相对6月初，乙烯单体CFR东北亚价格涨了40美金/吨，截至6月22日在1375美金/吨，而丙烯单体CFR中国降了20美金/吨，在1100美金/吨的价位。短期内亚洲仍然有部分裂解装置有检修，因此对于上游单体（尤其是乙烯）有一定的支撑。

扑克财经：目前神华网上竞拍情况如何？

扑克智咖 云云：神华网上竞拍的情况一般都会比较直接的反映当天上午的盘面情况，一方面也得看竞拍的价位是否符合市场买盘意向的价格区间。近期内神华网上竞拍的情况实属一般，期货稍好的时候，PP和LL的竞拍成交率会比较高，而近期内神华竞拍的LDPE依旧是处于严重流拍的一个情况。

扑克财经： 聚烯烃后市有哪些利好、利空因素？预期走势？操作上有什么建议？

扑克智咖 云云：

利好：需求淡季结束，旺季即将启动/到来，近期内进口货价格倒挂导致后续到港的进口量较少

利空：市场资金偏紧，装置检修结束、复产，进口货源供应压力，社会库存高位

预期：短期内预计价格将以弱势震荡为主，接下来预计价格将进一步走弱，而到一定的价位触发现货市场放量成交，将导致价格有望反弹回升。

操作：建议关注近期内L-P价差扩大的机会，关注近远月的升贴水情况以及炒作。短期内市场弱势运行，建议后续找机会逢低多入场，尤其是LL。个人认为PP的高峰期暂已过，后续除非有一些比较强的利好，或是出口窗口能持续打开（目前出口窗口仍然不稳定），否则价格将无法再突破高位。