在以往的大级别行情中，原油价格走势经常领先于其他品种。但在黑色系和有色金属等轮番上涨中，作为商品期货龙头的国际原油，自6月份以来期价始终未能强势突破50美元/桶价位。原油对整个大宗商品的领涨、领跌的领袖地位，会否就此暗淡？

　　领袖地位动摇

　　今年以来，国内商品市场堪称多头“盛宴”，黑色系部分品种的走势令人惊叹：焦炭、焦炭期货年初以来涨幅分别为137.59%、102.61%；同期原油涨幅亦有33.81%，但作为商品龙头，与黑色系对比则相形见绌，与其“一哥”地位不符。

　　全球经济增长在很大程度上依赖于能源的消费量，而原油又是在众多能源产品中消费量最大的品种。因此，原油一向被认为是大宗商品的“领袖”。

　　此外，卓创资讯分析师高健指出，原油期货也是全球商品期货中的佼佼者，成交量庞大，场内资金较为活跃。因此，原油在全球商品市场中位居前列，也往往成为市场运行的风向标。

　　“在以往的大级别行情中，原油价格走势经常领先于其他品种。这主要源于两方面：首先，原油和煤炭是大宗商品两大成本源，因此从成本驱动角度看，往往会自上而下传导；其次，从需求端角度来看，原油需求触底往往略微领先实体经济复苏，因此原油价格也往往提前反应。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇说。

　　作为商品市场举足轻重的成员，其一举一动都对其他品种造成关联性影响，但为何原油会成为商品牛市中的落单者？

　　“主要原因还是在于基本面的差异。”东证期货分析师金晓指出，由于供给侧改革和需求端回暖两方面因素作用下，原来过剩的品种不再过剩，而是变得短缺，由此导致黑色系品种快速上涨。对于原油而言，低油价环境正在驱动市场自我实现再平衡，表现为需求上升同时供给收缩。但是再平衡是一个非常缓慢过程，而且中途存在波折。

　　金晓指出，尽管非OPEC国家原油产量下降，但OPEC摇身变为增产的引擎。OPEC艰难地在阿尔及尔会议上达成恢复产量上限的框架性协议，但实现起来将会非常困难，尤其是利比亚和尼日利亚均在产出正常化的进程中，最终结果是OPEC产量易增难减。供给过剩和高企的库存压力依然存在，因此油价难以大幅上行。

　　金石期货分析师黄李强表示，今年国内商品牛市成因更多是政策市和资金市，例如煤炭市场，宽松货币政策造成流动性泛滥，资金出现配置荒，推高了商品价格。而原油则是一个市场化、国际化品种，受国内资金影响很小，事实上国内资金也很难影响国际油价。

　　此外，原油整体供应过剩，需求短时间又难以跟上供应的上涨幅度，在供应过剩大背景下，全球各主要产油国都在通过降低油价的方式，挤出竞争者。因此基本面偏弱，各产油国之间的博弈促使原油相较其他品种走势偏弱。