在11月11日的惊魂一跳后，黑色系品种震荡回调，有色金属、化工品、农产品等也纷纷走低。但昨日，焦炭、螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货品种再度强势涨停，焦煤期货亦大涨8.37%。

　　在黑色系带动下，无论是建材系、有色金属还是化工品、农产品，期价集体大涨，商品全面牛市或揭开大幕，同时带动相应A股板块联袂上涨，翘起“股票牛”。

　　黑色系再吹涨停冲锋号

　　修复贴水，是9月下旬以来黑色系品种大幅反弹的核心因素。昨日大涨的逻辑，业内分析人士认为依然是贴水的修复。

　　在期货震荡回调之际，现货表现依然偏强。自11月22日起，山西焦煤集团上调公路煤价，上调幅度为60元-140元/吨；平煤焦炭21日起普涨160元/吨，准一级出厂价2160元-2170元/吨；11月17日18时起，神华乌海能源焦炭涨150元/吨，执行二级焦唐山国铁到站2170元/吨；现二级唐山主流到厂2180-2230元/吨。

　　“前期受到政策监管影响，黑色系飙涨后大幅回调，但现货市场运行较为平稳，基差重新扩大，比如焦炭1701合约在本周一基差最大达15%以上。当前随着1月合约逐渐减仓，1月合约期价大概率逐步向现货价格靠拢。”浙商期货分析师王楠说。

　　除了期现价差的修复外，寒潮等天气因素带来的运输受限的预期也助推了涨势。

　　“如果雨雪天气较为严重可能会对焦炭、焦煤的外运带来困难，加上目前市场煤焦低库存容易助长价格的炒作氛围，昨日煤焦价格大涨。”东证期货分析师顾萌表示。

　　王楠指出，受高炉开工率下降、运输条件有所改善，以及煤矿短期放开276天工作日制度影响，钢厂炉料供应紧张局势略有缓解，但改善程度较为有限。一方面，冬季北方易出现暴雪等极端天气，煤炭的生产和煤焦的运输都存在不确定性，目前钢厂煤焦库存依然维持在历史最低水平，暂无明显回升迹象。另一方面，北方冬季易受雾霾影响，焦炭生产可能因环保问题受到限制，导致供应短缺无法有效补充。

　　“考虑到冬储及1701合约交割时间，黑色系的强势尤其是煤焦品种的强势，持续到春节前是可以预期的。”西南期货分析师夏学钊说。

　　从升贴水角度来看，顾萌认为，目前焦煤基本处于期现平水的状态，焦炭贴水幅度较大，在150元/吨左右的水平。在现货涨势放缓的情况下，期价继续大幅反弹的动力并不足，后续关注天气情况，如果没有出现大雪封路的情况，煤焦仍以高位震荡为主。由于市场预期频繁发生变化，期价波动会较大。但如果出现了运输受阻的问题，预计期价仍会走强。