■ 期货与企业发展系列报道（十九）

　　“期货市场服务实体经济，在国际上已有成功经验。全球四大粮商控制了80%的粮食贸易，他们以仓储物流起家，通过期货市场的风险控制，向上游种植、下游加工延伸，创造了‘种植+仓储+物流+贸易+加工’的全产业链发展模式。相比之下，国内期货对实体经济的支撑还有欠缺，实体企业对期货市场的利用尚显不足。”2016年年初，全国人大代表、保龄宝董事长刘宗利表示。

　　保龄宝将现货业务、期货业务有机结合，打造了独特的套期保值模式，堪称行业典范。在保龄宝的管理层看来，很多人对期货的理解会走向两个极端，一种极端是认为期货是阳春白雪，高不可攀；另一种极端是认为期货是下里巴人，这都是不准确的。在保龄宝看来，期货就是经营当中的一个避险工具，而且是不可或缺的工具。

　　期现结合形成保龄宝模式

　　保龄宝执行总裁刘峰表示，在企业期货交易史中，保龄宝操作的核心是套期保值。“刚开始的时候我们是以卖出套保为主的，同时少部分做了买入套保。在尝试中取得了一些成效。期货操作必须结合现货，所以我们今后必须根据客户需求进行操作。期现货对锁订单套保是我们目前准备操作的，保龄宝的很多客户都计划采用期货点价模式，所以我们未来会在期货操作上开展更多的套保模式。”

　　基差交易是比较流行的期现结合方式。据保龄宝期货部经理刘安富介绍，目前保龄宝做的都是套期保值，“其实我们现在操作的套期保值都是通过基差、价差测算后进行的。”

　　该如何利用期货市场价格确定采购时机呢？刘安富表示，时机都是通过现货近期和远期的预判来决定的。“一旦我们确定买入套保，就会比较现货买入成本和期货买入成本，当期货买入成本优于现货买入就在期货上进行买入，随着现货的消耗进行期货盘面平仓，同等头寸控制是关键。当期货出现超跌现象时我们会结合销售预期订单进行果断买入保值。”

　　值得一提的是，通过十年的研究，保龄宝形成了自己独特的期货运用模式。在他们看来，期、现结合，那么操作上风险即便不能降到零，也会是极低了。

　　例如，今年5月份，保龄宝做了一次卖出套保。“当时期货价格已经比现货价格高很多，因为我们有淀粉期货交割厂库，且玉米库和淀粉交割厂库是挨着的，所以我们在玉米库里加大存量，满负荷开工生产淀粉，存了将近1万吨玉米淀粉。同时，我们在期货上做空，相当于把公司剩余的产能全部变成淀粉，在期货上交易。根据当时的测算，现货价格是每吨2200多元，但是通过期货交割，即便加上升贴水和出库费，还能再高出30元，因此公司实现了利润最大化。”刘峰说。

　　严格做好风险管控

　　从一个细节可以看出，保龄宝是对风险控制要求极其严格的公司――保龄宝并不进行套利操作。“上市公司是不允许套利操作的，为了安全也不打算开展此模式。”

　　“作为上市公司要对股民负责，所以我们是按照上市公司的管理规范操作的，只要不投机就不会出问题。”刘安富说，在保龄宝看来，套期保值在原则上是不会出现亏损的，因为是对锁单子。期货盘面亏损了，现货部分就会盈利。

　　保龄宝资金调配设计非常科学。据了解，一般会设定三种情况，如果上涨或下跌10%是什么情况，30%是什么情况，50%是什么情况，甚至还会预估到70%，那种情况很少见。而且保龄宝在技术层面设了一个红线，所有的期货操作不能超过全年总量的30%。