□徽商期货 伍正兴

　　随着时间的推移，新季玉米将进入上量高峰期，供应的增加将直接导致市场再次面临粮源释放压力。与此同时，养殖市场的指标性数据能繁母猪及生猪存栏量均处于相对的低位水平，故而对饲料原料玉米的行情推动作用有限。加之相关产品豆粕价格当前处于弱势，在一定程度上对玉米价格形成拖累。总体来看，玉米在供应量增加等因素的作用下，存在下跌风险。

　　首先，供应渐进增加使得玉米承压。进入11月份，华北地区天气转晴，基层玉米上量陆续恢复，周边大部分用粮企业厂门到货量不断增多，近日快速回调玉米收购价。例如，山东深加工企业整体降价10-30元/吨不等。另外，虽然河南基层购销行情暂时相对坚挺，可是近一段时间以来，天气整体良好，河南等地1700元/吨的基层收购价格或将难以保持。总体来看，华北整体现货市场触顶回调可能性较大。与此同时，11月份，吉林、黑龙江地区新季玉米进入上量高峰期，市场再次面临粮源释放压力，供应压力渐进凸显。

　　从目前的情况来看，由于华北的玉米价格相对较高，不少企业及贸易商转而采购低价东北新玉米，近期东北市场上询价者不断增多，大批量的粮源流向华北及销区。总体来看，11月，新玉米供应压力集中释放，玉米基本面依旧存在矛盾，而利好的政策面消息将逐渐被消化，预计后期国内玉米现货价格或仍有下行空间。

　　其次，相关产品豆粕价格趋弱，拖累玉米走势。玉米与豆粕都是加工饲料原料，存在替代效应。当前，豆粕的盘面走势还是比较弱的。这是因为，美豆方面，多项数据显示，美豆丰产的利空效应或再度来袭。美豆的弱势，在很大程度上来讲，会对大连盘豆粕形成施压，国内市场信心已出现松动。国内方面，豆粕基本面也正在向弱转变。近月进口大豆到港量有所恢复，11-12月大豆到港量庞大，其中12月或高达870万吨，后期大豆货源紧张局面将得到缓解，加之油厂开机率维持在高位水平，当前开机率为49.17%。豆粕的供应量将逐渐增加，中期存在回调压力，基差或慢慢走弱。

　　第三，养殖市场改善仍需时日，对玉米行情推动作用有限。虽然近期畜禽养殖对玉米需求有所提升，但纵观近几年存栏数据，目前生猪及能繁母猪存栏量仍处于低位水平，饲料养殖需求量的恢复仍较为缓慢。统计数据显示，截至2016年9月份，我国生猪存栏量为37709万头，较去年9月份的38963万头下降了1254万头。能繁母猪存栏量数据为3710万头，较8月份下降了19万头，亦较2015年8月份的3852万头下降了142万头，下降幅度较为显著。能繁母猪及生猪存栏量是养殖市场的指标性数据，在很大程度上决定了饲料的消耗进度，所以当前的养殖市场改善仍需时日，对饲料原料玉米的行情推动作用有限。